试点IPO预先审阅机制 提升服务优质科技型企业质效

新华社(xīnhuáshè)北京6月24日电 《中国证券报》24日刊发文章《试点IPO预先审阅机制 提升服务优质(yōuzhì)科技型(kējìxíng)企业质效》。文章称，降低优质科技型企业过早或长期披露业务技术信息、上市计划可能对企业生产经营造成的不利影响，是不少(bùshǎo)科技企业的现实诉求。 证监会《关于(guānyú)在科(kē)创板(chuàngbǎn)设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》（下称《科创板意见》）明确“面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制”，标志着中国资本市场借鉴境外(jìngwài)成熟的“秘密递交”制度，并将(jiāng)其作为IPO预沟通服务的一项内容，进一步提升服务科技型企业的质效。 在市场人士看来，IPO预先审阅机制回应了部分关键(guānjiàn)核心技术攻关企业的(de)关切，可减少相关企业在发行上市阶段的“曝光”时间，更好(gènghǎo)保护企业信息安全、技术安全。同时，优质企业上市周期或进一步压缩(yāsuō)，审核效率有望进一步提升。 （资料图片(túpiàn)。新华社发） 根据上交所6月18日发布的《上海证券交易所(shànghǎizhèngquànjiāoyìsuǒ)发行上市审核规则适用指引第7号——预先(yùxiān)审阅（征求意见稿(gǎo)）》（下称《预先审阅（征求意见稿）》），预先审阅是交易所在发行人正式申报IPO前，对其发行上市申请文件按照审核要求进行把关的一种(yīzhǒng)服务，不是企业(qǐyè)申请发行上市的必经程序；拟上市企业申请预先审阅，应当结合现有(xiànyǒu)信息披露豁免制度，充分说明申请预先审阅的必要性。 综合多家优质科技型(kējìxíng)企业(qǐyè)观点，其对IPO过程“隐秘性”的迫切需求源于科技创新生态的特殊属性。 前期发行上市实践中，部分科技型(kējìxíng)(kējìxíng)企业(qǐyè)提出，科技型企业在筹备上市过程中，会涉及企业的(de)财务状况(cáiwùzhuàngkuàng)、核心技术、竞争策略、上市计划等大量敏感信息。尽管有信息披露豁免、暂缓制度，但过早或长期的信息披露，可能让处于技术攻坚关键时期、商业化前期的科技型企业在国际竞争中承担一定的风险。 在市场人士看来，开展关键核心技术(jìshù)攻关或符合其他特定情形的科技型(kējìxíng)企业可以在正式申报IPO前，申请证券交易所对申报文件开展预先(yùxiān)审阅，预先审阅过程、结果不公开，完成预先审阅的科技型企业正式提交IPO申报，加快推进审核注册程序(chéngxù)，有利于保护科技型企业的技术安全和信息安全，缩短(suōduǎn)企业上市周期，降低融资成本。 中泰证券首席策略分析师(fēnxīshī)徐弛表示，《预先审阅（征求意见稿）》主要适用于“因过早披露业务技术信息、上市(shàngshì)计划，可能对其生产经营造成(zàochéng)重大不利影响”的(de)企业，在预先审阅期间提供保密审阅通道，将有效保护商业秘密并提升审核(shěnhé)效率。财通证券首席策略分析师李美岑认为，该项制度设计不仅帮助科技型企业减少提交IPO申请的顾虑，也(yě)将加速企业整体上市进程。 境外成熟资本市场多设有“秘密递交”等类似机制(jīzhì)，即允许企业向(xiàng)证券审核机构递交IPO申请(shēnqǐng)文件时，不对外公开申请行为及申请文件，在审核机构秘密审核后较短时间内完成信息披露并上市。 市场人士介绍(jièshào)，“秘密递交”机制为科技型企业提供了更为友好的上市环境，受到企业的青睐。近年来(jìnniánlái)，境内企业多以“秘密递交”形式(xíngshì)赴(fù)海外上市。大公(dàgōng)国际举例，禾赛科技通过(tōngguò)秘密递表登陆美国纳斯达克市场，哔哩哔哩以保密形式递表实现香港二次上市。而今，这一机制在科创板落地实施，标志着我国资本市场国际化进程迈出了关键一步。 设立科创板并试点注册制以来，上交所积极践行“开门办审核”，发行人和中介机构在(zài)正式申报前对于重大疑难、无先例事项等涉及规则理解和适用问题，可以按照程序向上交所咨询沟通。同时，为积极回应科技型(kējìxíng)企业在发行上市过程中控制敏感信息知悉范围的合理诉求，上交所建立了信息披露(pīlù)豁免制度，发行人拟披露的信息属于国家秘密、商业秘密，披露后可能导致其违反(wéifǎn)国家有关保密的法律法规(fǎlǜfǎguī)或者(huòzhě)严重损害公司(gōngsī)利益的，可按照规定豁免披露。 中信证券表示，科创板开板之初即建立了IPO咨询(zīxún)沟通制度。从实践效果来看，IPO申报前咨询沟通制度对于降低企业上市筹备成本、提高发行(fāxíng)上市可(kě)预期性发挥了积极作用。后续政策落地(luòdì)有望更好帮助优质科技型企业减轻因过早披露业务技术信息、上市计划(jìhuà)，对其生产经营造成的不利影响。 按照《科创板意见》的要求，结合(jiéhé)市场意见建议，上交所深化“开门办审核”，将服务市场关口进一步向前(xiàngqián)延伸，拟建立股票发行上市(shàngshì)申请预先审阅机制。 具体安排方面，对符合条件的科技型企业提出的预先审阅申请，上交所将在企业正式申报(shēnbào)IPO前，对其发行上市申请文件(wénjiàn)按照审核要求进行把关，以提高(tígāo)正式申报质量和审核效率。企业申请预先审阅的过程、结果(jiéguǒ)及相关文件等均不对外公开，待正式申报时再披露预先审阅阶段(jiēduàn)的问询和回复文件，减少科技型企业上市的相关顾虑。 证监会(zhèngjiānhuì)及(jí)交易所将多措(duōcuò)并举保障审核质量和投资者知情权。一方面，发行上市(shàngshì)审核标准不降低。无论企业是否经过预先审阅，提交发行上市申请后(hòu)，上交所(shàngjiāosuǒ)都将严格遵循现有规则、程序和时限要求开展审核工作。另一方面，信息披露义务不减损。为贯彻“三公”原则(yuánzé)，保护投资者权益，上交所要求，如预先审阅后企业正式提交发行上市申请，不仅要依法依规履行各项信息披露义务，还要将预先审阅阶段的问询和回复一并对外披露。 市场人士称：“如此，投资者获取发行人披露的信息在内容、质量及时间上(shàng)都(dōu)能够得到保障。” 上交所表示，将持续提升审核把关能力，督促发行人及其他信息披露(pīlù)(pīlù)义务人充分披露投资者作出价值判断和投资决策(tóuzījuécè)所必需(bìxū)的(de)信息，督促中介机构诚实守信、勤勉尽责，确保披露信息的真实、准确、完整，并接受市场监督。对于招股说明书等(děng)信息披露文件中涉及国家秘密或商业秘密等敏感信息的，证监会、上交所会依规支持企业用好现有信息披露豁免和暂缓制度。 大公国际分析，这一设计精准解决了科技企业的核心痛点。一方面，保护技术安全，缩短敏感技术信息在(zài)审核阶段的暴露时长，降低(jiàngdī)核心知识产权被竞争对手窥探的风险；另一方面，降低机会成本，企业依据(yījù)预审反馈来决定是否(shìfǒu)继续推进IPO，防止因公开申报失败而遭受市场信誉(xìnyù)损失；此外，预审机制有助于缩短正式审核周期，让企业能够更好地抓住有利(yǒulì)的市场融资时机。（完）